La economía española moderará su crecimiento ante la inestabilidad global y desequilibrios estructurales como la vivienda

La economía española acabará 2025 con un aumento del PIB del 2,5%. Las perspectivas para 2026 y 2027, dadas las condiciones macroeconómicas imperantes a nivel global, estiman una ligera reducción en las tasas de crecimiento del 1,9% y el 1,7%, respectivamente. Por lo menos, así lo indica el Informe Económico y Financiero de Esade, elaborado con el apoyo de Banc Sabadell, según el cual la inflación podría acabar el año sobre el 2,1%, "en función de lo que pueda pasar en el contexto internacional". En cuanto al mercado de trabajo, si sigue en las variables actuales, "se asume que la tasa de paro pueda bajar del 10% y alcanzar cifras de un solo dígito a lo largo del año que viene o, en el caso de que el crecimiento fuera algo menor, durante el 2027".

Toni Roldán, director del informe y de EsadeEcPol, ha explicado este martes que la economía española atraviesa un momento de notable fortaleza dentro el contexto europeo, "pero su ritmo de crecimiento se moderará en los próximos meses debido a la creciente inestabilidad geopolítica y financiera global". A esto se le suman importantes desafíos estructurales internos "como el desajuste en el mercado de la vivienda, el elevado déficit público y una competitividad aún inferior a la media europea" que pueden jugar en contra.

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Los autores del informe, Josep M. Comajuncosa, profesor de Esade, y Manuel Hidalgo, profesor de la Universidad Pablo de Olavide, han destacado seis pilares que han sostenido el crecimiento español en los últimos meses: el impulso demográfico, el buen comportamiento del sector exterior, la favorable situación financiera de familias y empresas, la normalización de los tipos de interés y la inversión pública vinculada a los fondos europeos 'Next Generation EU'. Además, han subrayado el efecto positivo de los precios energéticos "más bajos para las empresas españolas, facilitado por la expansión de las energías renovables, que ha mejorado la competitividad industrial respecto a los competidores directos".

Dicho esto, anticipan una progresiva moderación del ritmo de crecimiento debido a la incertidumbre global y al impacto de las nuevas políticas arancelarias de la administración Trump. Roldán, Hidalgo y Comajuncosa también puntualizan que la exposición de España "a la arbitrariedad e imprevisibilidad de las políticas económicas y comerciales estadounidenses es menor que en otras partes del mundo". Además, para Roldán, la situación geopolítica actual "puede ser realmente una oportunidad para Europa, como por ejemplo, el reacercamiento hecho con el Reino Unido". En su opinión hay otra buena noticia: el punto de inflexión en Alemania, "donde después de muchos años de mantener rigurosamente la idea del déficit muy controlado, existe cierta comprensión hacia el gasto en inversión".

Desequilibrios estructurales

Ahora bien, más allá de los factores coyunturales, también alertan sobre tres desequilibrios estructurales que pueden limitar el crecimiento sostenido de la economía española en los próximos meses. En primer lugar, el creciente desajuste entre oferta y demanda en el mercado de la vivienda, con un aumento del 12,3% en los precios durante el primer trimestre de 2025, "que debe ser atendido de manera urgente y eficiente". Los autores del informe han considerado, en este sentido, que "probablemente las regulaciones implantadas están teniendo el efecto opuesto al deseado", y que existe un decalaje de 200.000 viviendas anuales que se van acumulando.

En segundo lugar, para mantener el crecimiento económico hay debe corregirse un déficit estructural por encima del 3% del PIB y una productividad que, pese a recientes mejoras en innovación y digitalización, sigue por debajo de la media europea. Y, finalmente, han expuesto la necesidad de integrar los flujos migratorios, "con políticas públicas eficaces que maximicen el impacto positivo de esta dinámica demográfica". "El intenso aumento de la inmigración de los últimos años en nuestro país es uno de los principales factores que explican esta evolución positiva de la economía española y hay explicar bien que si se integra de forma adecuada los beneficios son elevados, más allá de los costes que suponen", han concluido.

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